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May 15, 2023

Circle fleht den Kongress an: Bitte regulieren Sie uns

In einem abgelegenen Hinterzimmer von Le Pavillon, Daniel Bouluds mit einem Michelin-Stern ausgezeichnetes Französisch

Inein abgeschiedenes Hinterzimmer Im Le Pavillon, Daniel Bouluds mit einem Michelin-Stern ausgezeichnetem französischen Prunkstück in Midtown Manhattan, wird Jeremy Allaire während eines Vier-Gänge-Menüs mit mit Bordelaise beträufelten Steaks mit Fragen bombardiert. Es ist Anfang Mai und die Journalisten am Tisch möchten mehr darüber erfahren, wie sich seine Firma Circle Internet Financial, Hersteller des zweitgrößten Stablecoins der Welt, angesichts der Bankeinlagenkrise schlägt und wie die Aussichten für ein neues Bundesgesetz sind Stablecoins zu legitimieren ist.

Zwei Monate zuvor wurde Circle ein schwerer Schlag versetzt, nachdem das Unternehmen zugegeben hatte, nicht versicherte Einlagen in Höhe von 3,3 Milliarden US-Dollar bei der Silicon Valley Bank eingefroren zu haben. Es belief sich auf mehr als 7 % des Gesamtbetrags von 42 Milliarden US-Dollar Die Versorgung mit seiner USD-Münze und da die Einlagen als Sicherheit für die Kryptowährung dienten, führte in Panik dazu, dass der Handelspreis seiner Flaggschiff-Stablecoin innerhalb von zwei Tagen auf bis zu 88 Cent fiel. Der springende Punkt bei einem Stablecoin ist, dass er, wie ein Geldmarktfonds, niemals unter seinem Nennwert, in diesem Fall einem Dollar, gehandelt werden darf.

USDC, wie die Kryptowährung genannt wird, erlangte schließlich seinen Nennwert zurück, aber da es sich bei den Mainstream-Finanzinstituten als „sicherster“ Stablecoin bewarb, hat sein Marktanteil einen Rückschlag erlitten. Das Stablecoin-Vermögen von Circle ist von 43 Milliarden US-Dollar auf 29 Milliarden US-Dollar gesunken, während der Konkurrent Tether von 71,8 Milliarden US-Dollar vor dem Scheitern der SVB ein neues Allzeithoch von über 83 Milliarden US-Dollar erreicht hat.

Trotz des Rückgangs sieht Allaire von Circle den SVB nicht als Rückschlag. Bei der Consensus-Krypto-Veranstaltung in Austin Ende April – wo ihm Rockstar-Status zuerkannt wurde, wenn Selfie-Anfragen ein Indiz dafür sind – bewertete Allaire das SVB-Debakel als Pluspunkt, da die Einlagen von Circle nun bei der Globally Systemically Important Bank of New York gehalten werden Mellon.

„Wir mögen es, langweilig zu sein“, behauptet der 52-jährige Krypto-Manager, gekleidet in schwarze Business-Freizeithosen und ein in die Hose gestecktes Poloshirt.

Allaire hat sein Geschäft darauf aufgebaut, sich an die Regeln zu halten, aber das war ein Problem in einer brandneuen Branche, für die bestehende Vorschriften oft nicht gelten. Außerdem benachteiligt es den geradlinigen, offenlegungsfreudigen Circle gegenüber der nervöseren Tether Ltd., die ihren Sitz auf den Britischen Jungferninseln hat und so viele Informationen über ihr Geschäft wie möglich vor neugierigen Blicken schützt.

In der Kryptosphäre wird von seinen Anhängern häufig die Missachtung von Konventionen propagiert. Aber da Binance und Coinbase mit Klagen der SEC konfrontiert sind, die ihre Geschäftsmodelle in Frage stellen, könnte das Umfeld endlich das Richtige für das gute Zwei-Mann-Unternehmen Circle sein. Dies erklärt, warum Allaire und sein Team sich für einen US-Gesetzentwurf einsetzen, der klare Regeln für Stablecoins vorsieht.

Der Nachteil von Allaires Plan besteht darin, dass es zu Wettbewerb kommen könnte, wenn Stablecoins zu gut regulierten Investitionen mit gewährleisteter Sicherheit werden.

„Einige große Banken, die über genügend Ressourcen verfügen und in Blockchain investiert haben, könnten in das Stablecoin-Geschäft einsteigen“, sagt Owen Lau, ein auf digitale Vermögenswerte und Fintech spezialisierter Analyst bei Oppenheimer & Co. „Die Geschäftsmöglichkeiten könnten riesig sein, weil Stablecoins das Geschäft stören könnten.“ bestehendes Überweisungs-, Zahlungs- und Peer-to-Peer-Überweisungssystem.“

Allaire sagt, er mache sich keine Sorgen. „Mit einem Gesetzentwurf wie diesem werden wir am Ende mehr Geschäfte mit Banken machen als derzeit“, sagt Allaire und bezieht sich dabei auf einen aktuellen Entwurf des Stablecoin-Gesetzes, der im April dem Repräsentantenhaus vorgelegt wurde. „Die Banken können sich daran nicht beteiligen, weil sie nicht autorisiert sind, es keinen klaren Weg gibt und sie keine Stablecoins in ihren Bilanzen halten können, weil es für sie nach den aktuellen Regeln keine Möglichkeit gibt. Das wird also so sein.“ tatsächlich die Akzeptanz von USDC durch Banken erhöhen.“

Ameine Krypto-Führungskräfte,Allaire verfolgte sein ganzes Leben lang die unternehmerische Mission, erfolgreich zu sein.

Allaire wurde in Philadelphia als Sohn von Sozialarbeitern geboren und zog im Alter von 11 Jahren nach Winona, Minnesota. Er bezeichnete sich selbst als Mitglied der Apple-II-Generation und nutzte einen PC und ein Erbe seiner Großeltern in Höhe von 3.000 US-Dollar, um einen Baseballkartenhandel zu starten Geschäft. Er sagt, er habe „das eingesetzt, was wir heute maschinelles Lernen und prädiktive Analysen nennen würden“, um „herauszufinden, welche Baseballspieler gut abschneiden würden und welche Karten man bekommen sollte“.

Anschließend studierte er am Macalester College, einer kleinen Hochschule für Geisteswissenschaften in Saint Paul, das er 1993 mit einem Bachelor in Politikwissenschaft und Philosophie abschloss. Im College erlebte er aus erster Hand die demokratisierende Kraft des Internets. „Ich konnte mich mit Knotenpunkten im Internet verbinden, die sich auf dem Balkan hinter dem Eisernen Vorhang befanden, und mit dissidenten Journalisten in Kontakt treten, um aus erster Hand über den Zusammenbruch der Sowjetunion zu berichten und Freundschaften zu schließen“, sagt Allaire.

Damals dachte er: „Wenn das wächst, wird das die Architektur dafür sein, wie sich die Welt entwickelt.“

Sein erstes Startup, Allaire Corp., das er zusammen mit seinem Bruder kurz nach seinem Abschluss gründete, half Webentwicklern, schnell neue Websites zu erstellen. Das Unternehmen ging kurz vor dem Platzen der Internetblase im Jahr 2000 an die Börse und brachte bei einem Börsengang 57,5 ​​Millionen US-Dollar ein, bevor es 2001 für 360 Millionen US-Dollar vom Konkurrenten Macromedia übernommen wurde, das wiederum für 360 Millionen US-Dollar vom Softwareriesen Adobe aufgekauft wurde3,4 Milliarden US-Dollarim Jahr 2005. Sein zweites Startup, Brightcove, wurde 2004 gegründet und unterstützte Unternehmen bei der Veröffentlichung von Internetvideos. Es ging auch an die Börse und erzielte 2012 eine Bewertung von fast 400 Millionen US-Dollar Informationen und Medien, die die Art und Weise, wie die Welt funktioniert, voranbringen würden“, sagt Allaire.

Er wandte seine Aufmerksamkeit 2012 unmittelbar nach dem Börsengang von Brightcove der Kryptowährung zu und sagte, dass die Finanzkrise sein früheres Interesse an der politischen Ökonomie wiederbelebt habe. „Ich dachte: Gibt es ein neues Modell dafür, wie das internationale Währungssystem funktionieren könnte, das sich irgendwie von den Konflikten lösen könnte, die zwischen all diesen Währungssystemen bestehen?“

Ungefähr zu dieser Zeit begann er mit Sean Neville, einem Softwareentwickler, der sowohl bei Allaire Corp. als auch bei Brightcove gearbeitet hatte, über Krypto zu sprechen. Er und Neville hatten die Idee für Circle, dessen erstes Produkt Circle Pay hieß, ähnlich wie PayPal und Venmo, jedoch für Transaktionen mit Bitcoin. Aufgrund des begrenzten Durchsatzes des Netzwerks, das nur eine Handvoll Transaktionen pro Sekunde verarbeitet, fiel es dem Unternehmen jedoch schwer, Bitcoin-Zahlungen zu skalieren, und Allaire interessierte sich mehr für das Newcomer Ethereum, das weitaus mehr Funktionalität als Bitcoin bot.

Die Entstehung von USDC erfolgte im Jahr 2016. Aufbauend auf seiner Faszination für Ethereum startete Allaire ein Projekt namens Spark, bei dem es sich um eine Open-Source-Bibliothek zur Replikation traditioneller Währungen mit Token auf der Ethereum-Blockchain handeln sollte. Die Idee war als Alternative zu Tether gedacht, das 2014 eingeführt wurde, ohne das riskante Profil. Allaire sagt: „Es war ganz klar, dass die Leute einen konformen, regulierten, transparenten und in das eigentliche Bankensystem integrierten Vermögenswert wollten.“

Ende 2018 gründeten Allaire und Neville USDC in Zusammenarbeit mit der Krypto-Börse Coinbase, die einen nicht genannten Betrag der Zinsen erhält, die durch die Anlage der Sicherheiten von USDC generiert werden. USDC erlebte einen schnellen Aufschwung: Das Vermögen wuchs von 400 Millionen US-Dollar auf 4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2020 und auf 40 Milliarden US-Dollar bis Ende 2021, als institutionelle Händler den Token erwarben, um in einen Kryptomarkt zu investieren, der Bitcoin bis auf 70.000 US-Dollar ansteigen ließ. Das Unternehmen verfügt über Lizenzen in 48 Bundesstaaten sowie in DC und Puerto Rico sowie in drei weiteren Ländern und wickelt den Großteil seiner Bankgeschäfte mit regulierten US-Institutionen ab, im Gegensatz zu Tether, das auf kleinere Offshore-Institutionen wie die auf den Bahamas ansässige Deltec Bank angewiesen ist für Bankdienstleistungen.

Övor einem Jahr, Der Kreis schien den Wind im Rücken zu haben. Im April 2022 beschaffte das Unternehmen 400 Millionen US-Dollar Eigenkapital von den Investmentkonzernen BlackRock und Fidelity. Der Marktwert von Circle, der im Wesentlichen die Anzahl der Anleger widerspiegelt, die sein USDC halten, stieg und erreichte im Juli 2022 einen Höchststand von 56 Milliarden US-Dollar. Tether hingegen spürte die Auswirkungen der Krypto-Pleiten im Jahr 2022 sowie des Zusammenbruchs von FTX. Sein Vermögen belief sich auf 66 Milliarden US-Dollar. Während der Bankenkrise drehte sich der Spieß um, als Circle bekannt gab, dass es Einlagen in Milliardenhöhe bei mehreren US-Regionalbanken hatte, darunter bei der Silicon Valley Bank, der Customers Bank und der Signature Bank. Stablecoin-Investoren kassierten Milliardenbeträge in USDC und viele transferierten ihre Gelder zum Konkurrenten Tether, der offenbar kaum im US-Banking engagiert war, da die meisten FDIC-versicherten Institutionen seine Einlagen mieden.

Heute behauptet Allaire, dass er, wenn es nach ihm ginge, überhaupt keine Gelder bei Geschäftsbanken halten würde. In normalen Zeiten sichert die Federal Deposit Insurance Corporation nur 250.000 US-Dollar auf einem Einlagenkonto ab, was für die meisten Privatpersonen in Ordnung ist, für Unternehmen jedoch nicht ausreicht, insbesondere für diejenigen, die im Geldtransfergeschäft tätig sind.

Die Versicherung der FDIC stellt eine Grundlage für das herkömmliche Bankensystem dar, das ein Teilreservesystem verwendet, was bedeutet, dass Banken nur Kapital halten, das vielleicht 10 % ihres tatsächlichen Vermögens ausmacht. Vertrauen und Zuversicht sind in diesem System der Kern des US-Bankwesens. Allerdings muss die Welt der digitalen Vermögenswerte noch ein angemessenes Maß an Vertrauen bei den Anlegern aufbauen, sodass Stablecoins in der Regel vollständig, eins zu eins und manchmal sogar überbesichert sind. Im Fall des USDC von Circle besteht die überwiegende Mehrheit der Sicherheiten aus kurzfristigen US-Staatsanleihen, die im Circle Reserves Fund von Blackrock gehalten werden und derzeit eine Rendite von fast 5 % erzielen.

„Wir befürworten seit langem, dass wir uns nicht dem kommerziellen Bankensystem aussetzen wollen“, betont Alliare. Er möchte, dass Circle wie eine Bank reguliert wird, sodass es nicht auf eine solche angewiesen ist. Allaire hat auf dem Capitol Hill reichlich Unterstützung.

Der Kongressabgeordnete Ritchie Torres aus Bronx, NY, sagt: „Da ein Stablecoin-Emittent keine Aufteilung der Reserven oder keine Kreditvergabefunktion hat, ist der Ausgangspunkt für mich der Vorschlag, dass Stablecoin-Emittenten über einen eigenen Regulierungsrahmen verfügen sollten.“

Ter jüngste KlagenDie von der SEC gegen die beiden größten verbliebenen Krypto-Börsen Binance und Coinbase eingereichte Klage könnte ein Segen für Allaire und sein Streben nach Regulierung sein.

Während die Stablecoin-Regulierung seit fast einem Jahr im Kongress herumschwirrt, würde der neueste Gesetzentwurf einige Verkehrsregeln festlegen, die Allaire's Circle unbedingt einhalten möchte.

Neue Vorschriften würden unter anderem die Ausgabe solcher Token verbieten, es sei denn, sie wurden von einer Tochtergesellschaft eines versicherten Depotinstituts erstellt, das zur Ausgabe dieser Token zugelassen ist, oder von einem lizenzierten Nichtbankunternehmen.

Was die akzeptablen Reservesicherheiten anbelangt, wäre sie beschränkt auf: US-Währung, Schatzwechsel mit einer Laufzeit von 90 Tagen oder weniger, Pensionsgeschäfte mit einer Laufzeit von 7 Tagen oder weniger, die durch Schatzwechsel gedeckt sind, Reserveeinlagen der Zentralbank. Ebenso wie das Warnschild auf Zigaretten wären die Emittenten von Stablecoins gezwungen, explizite Erklärungen abzugeben, in denen sie besagen, dass die Stablecoin-Guthaben nicht durch die volle Treue und Kreditwürdigkeit der USA abgesichert oder durch eine FDIC-Versicherung geschützt seien. Die von den Demokraten vorgeschlagene Version des Gesetzentwurfs würde sogenannte algorithmische Stablecoins oder alle Stablecoins, die einlösbar sind oder vom Preis eines anderen digitalen Vermögenswerts abhängig sind, verbieten. Die neue Gesetzgebung würde es den Federal Reserve-Banken auch ermöglichen, Stablecoin-Emittenten Dienstleistungen wie Rabatt- und Kreditprivilegien anzubieten.

Andere Länder warten nicht darauf, dass die USA endlich Stablecoins regulieren. Das Europäische Parlament hat gerade den Markets in Crypto Assets Act (MiCA) verabschiedet, der Bestimmungen für die Ausgabe von Stablecoins wie Sicherheiten und Prüfungsanforderungen enthält, die Circle vom Kongress fordert. Assita Kanko, eine belgische Parlamentarierin, die bei den Verhandlungen eine wichtige Rolle spielte, sagte gegenüber Forbes: „Ich denke, es verleiht Stablecoin-Emittenten, die tatsächlich auch bereit sind, ihren Ruf zu verbessern, mehr Marktintegrität, Marktglaubwürdigkeit, Verbraucherschutz und Legitimität.“

Tdurch Allaires rosarote Brille , würde eine neue US-Gesetzgebung den Weg für eine breite Verwendung von USDC im Finanzsystem ebnen. Tatsächlich glaubt er, dass die Banken zu seinen Kunden und nicht zu seinen Konkurrenten werden.

Dennoch ist das Stablecoin-Geschäft, konservativ geführt, nicht sehr kompliziert und kann stetige Gewinne erzielen. Dies könnte für Banken und andere Finanzunternehmen mit starken Marken verlockend sein. Im ersten Quartal 2023 meldete Tether einen Nettogewinn von 1,48 Milliarden US-Dollar, dank der Erträge, die es mit den Sicherheiten für seine Stablecoins im Wert von 83 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet. Circle hat seit dem gescheiterten Börsengang letztes Jahr keine Finanzzahlen veröffentlicht, aber basierend auf seinem verwalteten Vermögen könnte das Unternehmen in diesem Jahr einen Bruttoumsatz von bis zu 2 Milliarden US-Dollar erwirtschaften.

„Normalerweise festigt die Regulierung etablierte Unternehmen, aber das ist hier möglicherweise nicht der Fall. Ich denke, dass Circle die Bedrohung durch große Banken unterschätzt. Wenn es profitabel wird, einen Stablecoin zu haben, warum sollten Banken dann nicht in diesen Bereich einsteigen? JPMorgan könnte Circle vernichten.“ ", sagt ein Kongressabgeordneter, der um Anonymität bittet.

Auf Fragen zu einem potenziellen Stablecoin oder sogar einer Bankversion namens Deposit Token lehnten JPMorgan, Goldman Sachs und BNY Mellon, die alle im Bereich digitaler Vermögenswerte tätig sind, eine Stellungnahme gegenüber Forbes ab.

Während Circle darauf wartet, dass US-Gesetzgeber und Regulierungsbehörden Maßnahmen ergreifen, expandiert das Unternehmen aggressiv im Ausland. Das Unternehmen verfügt über Lizenzen im Vereinigten Königreich, auf den Bermudas und in Singapur (vorbehaltliche Genehmigung durch die Lizenz eines großen Zahlungsinstituts) und hat in Frankreich die behördliche Genehmigung beantragt. „Wir haben Mitarbeiter in etwa zwölf verschiedenen Ländern“, sagt Elisabeth Carpenter, Chief Operating Officer von Circle. „Wir arbeiten eng mit den Regulierungsbehörden zusammen, um sicherzustellen, dass wir die Leute so einstellen, wie wir es dürfen, damit sie diese Rollen in diesem Gebiet übernehmen.“

Fügt Allaire hinzu und weist darauf hin, dass Circle sein 10-jähriges Jubiläum feiert und damit ein relativ hochrangiges Unternehmen unter den kryptofokussierten Unternehmen ist. „Ich habe mich nie ausschließlich mit dem Handel mit Bitcoin oder dem Ersetzen der Währungen der Welt beschäftigt. Mir ging es nur darum, wie man das bestehende System mit diesem neuen System verbinden kann … Ich verteidige nicht die gesamte Kryptowährung. Ich konzentriere mich auf das, was.“ Wir können etwas aufbauen, das tatsächlich die finanziellen Möglichkeiten der Menschen auf der Welt voranbringt.“